天马科技603668）11月17日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年11月10日接受42家机构单位调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司。

　　一、公司基本情况介绍天马科技是一家集特种水产、畜牧、食品为一体，融合一二三产业的大型现代渔牧集团化企业，被认定为农业产业化国家重点龙头企业、国家技术创新示范企业、国家企业技术中心，为中国渔业协会鳗业工作委员会会长单位、中国农业产业化龙头企业协会副会长单位、中国饲料工业协会副会长单位和中国渔业协会种苗分会副会长单位。公司拥有分、子、孙公司百余家，遍布福建、广东、江西、广西、湖南、湖北、安徽、浙江、香港等地区及马来西亚等东南亚国家，致力于铸就世界领先的现代渔牧集团化企业和人类健康食品供应商。

　　2022年是天马科技“第一个五年规划”的提升年，公司聚焦主业发展，多措并举深入挖掘生产潜力，一二三产业融合发展稳健高效推进，各产业经营态势良好。2022年前三季度，公司实现营业收入53.12亿元，同比增长32.80%；实现归母净利率24,108.86万元，同比增长187.26%；公司总资产突破66.88亿元。公司营收和利润均保持高速增长态势，实现了企业持续、稳定和较快发展。

　　答：多年来，公司一直专注于主营业务发展，积极向饲料产业链横向纵向延伸，持续做大做强公司相关产业，已逐步构建完善“原料贸易—饲料—养殖—动保服务—农产品加工销售—食品终端”于一体的完整产业链。随着天马科技主营业务布局基本到位，一二三产业融合发展有力、有序推进，鳗鱼全产业链盈利能力显著增强，公司完全有信心完成明年6个亿的利润考核目标！（1）在饲料业务板块①特种水产配合饲料方面今年前三季度，公司特种水产饲料和畜禽饲料业务均保持稳健增长，市场占有率得到进一步稳步提升，产品销量创历史新高。报告期内，公司饲料业务实现销售收入约44.68亿元，同比增长23.91%。公司饲料总销量为105.68万吨，同比增长17.45%。未来，天马科技将立足特种水产核心板块，巩固特种水产饲料行业领头羊地位不动摇，持续做精、做大、做强特种水产饲料行业，以“打造特种水产饲料行业全球最大的供应商”为特种水产饲料板块中短期发展规划。

　　②畜禽饲料方面公司控股子公司华龙集团历经三十多年的扎实发展，并通过成功收购龙岩鑫华港等6家公司，目前产销量稳居福建省第一梯队。今年前三季度，公司畜禽饲料销售收入约30.34亿元，同比增幅为26.33%。未来，公司将充分发挥华龙集团的区位优势及华港公司的生产及市场辐射能力，加强营销团队建设，在保持畜禽饲料市场福建省内领先地位的同时，积极向省外建厂布局，稳步推进“打造福建畜牧产业区域性龙头企业，逐步进行全国布局”的战略规划。

　　（2）养殖业务板块鳗鲡全产业链业务方面，公司进一步加快在福建、广东、江西、广西、湖南、湖北、安徽和浙江等八省产业集群项目建设，率先布局全球首个鳗鲡数智化全产业链。2022年前三季度，公司鳗鲡养殖业务实现销售收入约4.94亿元，对外销售商品鳗约5,800吨。当前，公司探索实践的鳗鲡养殖精细化模式正逐步形成高成活率、高效益、高产出的优势，鳗鲡生态养殖已成为公司新的利润增长点。

　　作为鳗鱼产业上市头部企业，天马科技将持续发力鳗鲡数智化全产业链，优化升级产业布局，推动特种水产全产业链走生态、环保、绿色的环境友好型发展之路，引领现代渔业实现自动化、数据化、智能化、智慧化高质量发展。

　　（3）食品业务板块在食品端，公司已布局预制菜品市场多年，以天马食品及其控股子公司江西西龙、天马福荣为运营平台，推进全管控、多品类的餐饮预制菜、精深加工水产品为主的食品供应链建设。今年前三季度，公司烤鳗销量为1,259.40吨。报告期内，公司大力拓展国内国外两个市场，进行线）全渠道布局，打造“鳗小堂”连锁品牌餐饮模式，“鳗鲡堂”烤鳗系列品牌多次获得国际国内美食大奖，公司“鳗鲡堂”蒲烧烤鳗连续出口日本28年，畅销至全球60多个国家和地区，累计售出1亿多条。随着公司养殖布局基本到位和开始高质量出鱼，以及新建食品产业基地建设项目落地及其产能持续扩张，同时随着预制菜业务布局的不断深入，公司将大力发展食品经济优势产业，打造世界级全产业链食品供应链平台。

　　答：当前，鳗鲡产业已发展成为全球性产业，面向全球消费市场，同时，鳗鲡产业也属于国家政策支持产业，具有良好的市场和产业发展前景。

　　从鳗鱼产业发展来看，鳗鱼的价格走势主要受到苗种供应量和国内外鳗鱼消费量这两个因素的影响。

　　鳗鱼是我国规模化养殖品种中，完全依赖捕捞天然苗的种类。近年来，鳗鱼天然苗的资源与来源，稳中略有下降，资源短时间内难以突破，因此依赖天然捕捞鳗苗进行鳗鱼养殖生产，将制衡约束其养殖规模，从而稳定其成品产量；消费端，国际市场方面，日本市场逐渐回升，同时新兴的国际市场如美国、俄罗斯、东南亚等正在崛起，中国鳗鱼已出口全球60多个国家和地区，国内市场方面，随着人民生活水平的提高，鳗鱼食品研发的不断推进和鳗鱼文化的不断普及，鳗鱼销售渠道在电商、新零售、商超、中央厨房及餐饮等线上线下全面铺开，越来越多的国人能够享受到鳗鱼的美味，国内消费持续升温。

　　近年的销售数据显示，国内市场的鳗鱼销售旺季一般在10月到明年3月，如国庆、元旦、春节、元宵等节假日，市场机遇较好，内销市场的活跃也将带动外销市场走好。根据《中国鳗鱼网》每周报价显示，以美洲鳗3P规格为例，今年10月28日以来价格已连续两周上涨，每吨上涨了3,000元人民币。业内人士认为，随着国内疫情防控政策的优化调整，食品消费行业将迎来契机，此前菜鳗价格已有明显回暖，助推了规格鳗鱼价企稳回升，同时，当前规格鳗存塘数量处于低位，也引发了规格鳗价企稳上涨，因此鳗鱼价格仍有望持续上涨，另外，今年日本鳗苗已开捕，后续苗获情况将对鳗鱼价格走势有较明显影响。

　　答：水产种苗产业作为渔业产业链的源头，是渔业战略性、基础性核心产业，是渔业高质量发展的关键物质基础。因此，公司大力培育鳗鱼苗、加州鲈苗、鳜鱼苗、石斑鱼苗、大黄鱼苗、虾苗等特色品种的种苗育种，以市场需求为导向开展种苗研发创新，搭建标准化循环水车间育苗技术体系和中试基地建设，积累水产种苗繁育经验，加快建立优质苗种推广体系，大力推动渔业经济高质量、可持续发展。目前，公司以鳗鱼苗和加州鲈苗为代表的良种培育工作正在有序进行中，并建立了加州鲈商业化育种体系。

　　2022年8月5日，公司因鳗鲡物种荣登国家首批水产种业“破难题”阵型企业名单，未来，具有优质种苗、技术资金实力较强的养殖企业将会成为水产养殖领域的先锋，在推动水产养殖技术革新中，创建更为广阔的市场前景，公司将致力建设科技研发试验、生态技术示范、苗种产业孵化、科技成果转化于一体的种业全产业链。

　　答：公司根据未来鳗鱼全产业链发展战略布局，进一步加快在福建、广东、江西、湖南、湖北、广西、浙江和安徽等八个省份建立产业集群，当下各项目正有力、有序推进中，并已初步形成两大万亩鳗鱼产业基地，率先布局全球首个鳗鲡数智化全产业链，引领鳗鲡养殖行业向绿色生态、环境友好的工厂化生态养殖模式转型，推动鳗鲡养殖行业高效化、规范化发展。

　　截止目前，公司广东海晏、漳州诏安、三明建宁、龙岩漳平、龙岩永定、南平邵武、福清等养殖生产基地均已投产并陆续出鱼，鳗鲡数智化绿色生态养殖完成阶段性目标。公司适当控制出鱼节奏，2022年1-9月已实现鳗鲡养殖销售5,819.4吨，完成年度8,000吨出鱼目标的72.74%。

　　答：天马科技立足特种水产业核心板块，是特种水产饲料行业龙头企业，以“打造特种水产饲料行业全球最大的供应商”为特种水产饲料板块中短期发展规划。随着新建年产14万吨（实际产能约7万吨）特种饲料高新技术产业项目正式投产，目前，公司特种水产饲料生产线万吨左右。

　　畜禽饲料方面，华龙集团（含鑫华港）目前设计产能180万吨左右，实际产能150万吨左右。目前畜禽料的区域分布主要在福建省内，未来要向省外延伸拓展。

　　近年来，我国饲料行业紧紧围绕推进农业供给侧结构性改革主线，加快推进饲料工业转型升级，加快饲料工业现代化建设，与畜牧业、水产养殖业深度融合发展呈现上升趋势，饲料工业的发展质量进一步提升；同时，我国饲料行业市场容量巨大，饲料工业支撑生产的肉类、禽蛋和养殖水产品产量稳居世界第一位，我国居民对肉类产品的需求稳步增长，工业饲料普及率将进一步提高，我国饲料行业仍有良好的市场前景。

　　答：目前，公司鳗鲡养殖以美洲鳗鲡和日本鳗鲡为主。美洲鳗苗进口方面，美洲鳗苗进口需要农业部进口批文、经海关验收备案的隔离场等资质，公司建有目前国内最先进的鳗苗隔离场及足够规模的绿色环保养殖场，直接对接海外供应商，在进口鳗苗的质量、数量等方面都具有明显优势；日本鳗苗方面，公司与几大日本苗供应商形成长期合作伙伴关系，叠加上市公司资金、信用、养殖规模等方面，比一般个体养殖户更具议价优势。公司与产地供应商建立了长期战略合作关系，具体产地供应商包括如海地、多米尼加、加拿大等国美洲鳗苗产地供应商，及福建、江苏等主要捕捞区域的日本鳗苗供应商；公司同时采用现货采购+远期订单的模式，提前锁定优质鳗苗采购量，保障公司未来鳗鱼苗的充足供应。

　　答：鳗鱼是世界上最安全、最纯净的鱼类之一，现代鳗鱼养殖在日本、东南亚、中国等国家和地区历经过几十年的发展，养殖技术和养殖模式日趋成熟，我国的鳗鱼养殖也有40多年的历史，在行业规范、生产管理、养殖技术、模式创新等方面走在世界前列，同时不同养殖品种、不同养殖模式的养殖成活率不尽相同，相同养殖模式和养殖品种成活率与养殖技术和管理水平也密切相关，总体而言，目前行业养殖平均成活率在80%至95%。

　　问：请问贵公司相较于其他散户和中小型企业，在鳗鱼养殖方面的核心竞争力有哪些？

　　（1）种苗供应优势。鳗鲡是水产养殖品种中完全依赖捕捞天然苗种进行养殖的种类。鳗鲡天然苗种的渔获量受多种因素影响，如资源量、气候因素、自然灾害等影响。公司建有目前国内最先进的鳗苗隔离场及足够规模的绿色环保养殖场，直接对接海外供应商，在鳗苗进口相关软、硬件方面具有明显优势；与国内种苗供应商也形成长期合作伙伴关系，叠加上市公司资金、信用、养殖规模等方面，比一般个体养殖户和小型企业更具议价和种苗供应保障优势。

　　（2）养殖发展资源优势。养殖鳗鱼需要良好的水域生态环境与交通便利、水源充足、电源通达等可供建场养殖的土地资源，在耕地和生态环保严控的现状下，只有具备良好、规范、绿色、智慧现代养殖企业才能获得发展的政策支持。公司天马养殖模式与政府倡导的绿色环保养殖理念契合，公司自动化、数字化、智能化、智慧化绿色养殖模式（天马模式），能够带动区域养殖模式革新，引领鳗鲡养殖行业规范化发展，符合政府环保及绿色养殖要求，能够获得养殖场地政策支持即规模化发展。

　　（3）养殖模式先进优势。公司的工厂化循环水生态养殖模式，采用创新型生态内、外双循环养殖水净化和处理系统、低耗能附属配套设施、清洁可再生能源和新型环保建设材料等方式，“养殖尾水种养殖一体化”鱼菜共生系统，实现尾水里氮磷等营养物质资源化利用，维持产业可持续高质量发展。

　　（4）养殖技术优势。养殖技术与养殖成活率、生长速率、饵料效率和产品质量密切相关，直接关乎养殖效率和可持续发展，公司有强大的养殖技术及服务团队，能够提供行业规模化发展所需的人才及技术支撑，公司养殖效率在行业稳居前列。

　　（5）规模和成本优势。公司养殖基地已初具规模，在人工、成本方面比个体养殖户和小型养殖企业更具优势，平均用工人数是个体养殖户的一半左右；天马模式利用清洁能源，成本是传统煤加热模式的三分之一左右。

　　（6）全产业链优势。公司具备鳗鱼全产业链优势。在饲料端，公司高品质鳗鲡饲料产销量多年来稳居全球首位；在食品端，公司拥有天马福荣和江西西龙两个烤鳗厂，同时定增项目也将新建两条食品生产线，在有效消化鳗鱼养殖产能的同时，可以在行业价格波动时，平滑行业波动风险，能够享受行业平稳增长红利。

　　在食品产业方面，公司已布局预制菜品市场多年，以天马食品及其控股子公司江西西龙、天马福荣为运营平台，推进全管控、多品类的餐饮预制菜、精深加工水产品为主的食品供应链建设。食品板块依托公司全产业链优势，建立可溯源安全食品体系，实现原料采购、养殖生产、食品加工、冷链物流、终端销售等全环节可视化管理及全链条全周期可溯源管理。

　　目前，公司食品业务继续推进线上化与地域化战略，在稳固出口渠道的同时积极拓展国内线上及线下渠道。通过打造全渠道运营团队，从电商、新零售、商超、中央厨房及餐饮等线上线下主流销售渠道切入布局。线上端，与头部主播进行深度合作，打通京东、天马优选、天猫、有赞等线上平台，借助抖音、小红书、下厨房、快手等新兴媒体进行品牌宣传升级；线下端，深度挖掘中华饮食文化，打造“鳗小堂”连锁品牌餐饮模式；与益海嘉里等形成了稳定的长期合作伙伴关系，未来将在水产预制菜品开发与市场推广、联合品牌合作及消费动态共享等方面开展合作。

　　公司预制菜品的发展已具备一定规模，基于全产业链管控、中央厨房、线上线下销售渠道等优势，公司构建了以“鳗鲡堂”、“鑫昌龙”等系列品牌的产品体系，公司预制菜品主要包括高端蒲烧烤鳗、高端白烧烤鳗、鳗鱼饭便当、姜母鸭、烤鲭鱼等系列产品。目前，“鳗鲡堂”蒲烧烤鳗畅销海内外60多个国家和地区，“红脸雁”姜母鸭产品也成为福建地区的畅销产品。

　　随着新建食品产业基地建设项目落地及其产能释放、预制菜业务布局的不断深入，公司将积极构建食品全产业链和健康产业的生态体系，致力于打造世界级全产业链食品供应链平台;

　　福建天马科技集团股份有限公司是一家专业从事特种水产配合饲料研发、生产、销售的高新技术企业。公司主要产品有：鳗鲡配合饲料、鳖配合饲料、鲟鱼配合饲料、大黄鱼配合饲料、金鲳配合饲料、石斑鱼配合饲料、种苗期配合饲料。公司现拥有29项产品发明专利授权，1项配合饲料生产工艺发明专利授权；研发中心被评为福建省省级企业技术中心、福建省特种水产配合饲料企业工程技术研究中心，设有上海海洋大学博士后科研流动站工作基地、国家水生动物病原库研究生培养基地和鳗鲡现代产业技术教育部工程研究中心；“健马”牌水产配合饲料被国家质量监督检验检疫总局评为“中国名牌产品”，“健马”商标被国家工商行政管理总局评为“中国驰名商标”。

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　　已有109家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据，持仓量总计1.20亿股，占流通A股29.57%

　　近期的平均成本为17.64元。空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资者可适当关注。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。

　　限售解禁：解禁3090万股(预计值)，占总股本比例7.08%，股份类型：定向增发机构配售股份。(本次数据根据公告推理而来，实际情况以上市公司公告为准)

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